NVIDIA不只是一家生产芯片的软件公司

NNVIDIA曾经被视为游戏的图形公司，现在是美国领先的”芯片”或半导体公司。该公司在最近一次的 10-K 中描述了其平台方法。
NVIDIA 拥有平台战略，将硬件、系统软件、可编程算法、库、系统和服务汇集在一起，为我们服务的市场创造独特的价值。虽然这些最终市场的需求是多种多样的，但我们利用我们的 GPU 和软件堆栈，通过统一的基础架构来解决这些问题。我们的架构具有可编程性，使我们能够通过使用内部或由第三方开发人员和合作伙伴开发的各种软件堆栈，以相同的基础技术支持几个价值数十亿美元的最终市场。我们平台上的开发人员数量庞大且不断增加，这加强了我们的生态系统，并增加了我们平台对客户的价值。
平台方法为NVIDIA的财务模型（链接）创造了奇迹。事实上，如果它被归类为软件公司，NVIDIA将拥有集团中第四高的自由现金流（”FCF”）保证金。此外，一旦 Zoom 的 FCF 利润率正常化到其长期趋势（今年大账单/递延收入收益），  下图排名前 3 名。

但是，你可能会问，等等，一家芯片公司，即使是一家无晶圆厂，怎么能产生类似于软件的FCF利润呢？那是因为正如该公司多年来一直说的，它基本上已经成为一家软件公司。
2014年分析师日
  “在过去五年中，我们改变了我们的公司;我们公司从 PC GPU 芯片公司转型为视觉计算公司。从商业模式纯属芯片的公司，到其商业模式围绕其提供的软件功能而得到高度重视的公司。  
2015年分析师日
  “我认为商业模式的演变，你知道，在其他业务中，我们开始 -很多人认为我们是一个芯片公司，并在一天结束的时候，他们与我们合作了一段时间，他们更认为我们是一个软件公司。  
2016年分析师日
  “我们首次向最终用户销售软件，并提供应用程序，帮助他们进行通信，帮助他们在公司内部和公司之间进行协作，从而建立这种忠诚度并提高他们的工作效率……         因此，我认为，你会发现，我们公司将越来越成为一个算法公司，一个软件公司，以及一个平台公司。  
2017年分析师日
  “但今天，我们正在玩一个很长的游戏。我们选择的市场非常，非常大，但他们是远远的。这些遥远的市场是软件密集型的。与 Windows 没关系，与行业标准不一，与组件无关系。真的是软件问题。在过去的10年里，我们投入了大量的软件。我们今天是一家软件公司。我们今天是一家软件公司。  
2018 Analyst Day
  “我们有工程师，公司有 8，000 多名工程师，专注于 GPU。5 年前，我们实际上仍然拥有比软件工程师更多的整体硬件工程师。现在，我们已经提示，在很多年，我们有比我们更多的软件工程师比我们做硬件。  
2019 Analyst Day
  “就在5年前，我们的工程师主要专注于硬件，这意味着我们在硬件方面比在软件方面有更大的组织。正如您在过去几天内看到我们谈论整体软件时所看到的，您现在看到，在 19 财年，我们拥有更大比例的软件工程师，整体软件工程师的数量明显大于我们整体硬件。因此，当我们考虑我们的研发时，通过这些平台，从底层开始，从底层的底层架构，即占我们整体硬件的40%的GPU架构——请原谅，我们的整体研发成本。因此，我们的软件层大约占总成本的 30%，因为我们在所有不同的 GPU 和我们拥有的所有不同系统中串联了它。  

2020年分析师日
  “现在，随着我们在 NVIDIA 的 GPU 之旅向前迈进，我们引入了 CUDA 平台，这是软件抽象，它允许我们 230万开发人员的生态系统在 GPU 中推进技术。…NVIDIA是一家全堆栈计算公司。我们喜欢处理对这个世界有巨大影响极其艰苦的计算问题。这是在我们的轮房。我们都在推动人工智能时代这种新的计算形式并实现民主化。  
进一步证明软件正在推动NVDA的财务业绩和竞争护城河，这可以从开发人员和CUDA下载的增长中看进一步。

向平台公司转型，在软件方面拥有比硬件更多的工程资源，似乎显著提高了 NVIDIA 的 FCF 利润率。护城河的持久性、芯片行业消除的周期性以及竞争对手或客户对 NVDA 对数据中心日益增长的影响力的反应，还有待观察。NVIDIA似乎是几个增长载体的甜蜜点，这应该对顶线产生积极影响。如果 FCF 利润率能够保持弹性，该股可能继续发挥作用。