英文版本的
巅峰谢幕
引言——传统智慧的退役 5
内在价值更新——价值已达长期稳定水平 8
长期峰值之后四年？ 8
市场先生与Semper投资组合 10
Semper与标普500指数——杠杆率和估值的巨大差异 12
Semper投资组合与标普500指数的关键共同指标（表格） 13
Semper与标普500指数——数字背后的故事 14
股票回购满足资本支出 18
预期收益 19
标普500指数预期——不要抱太大期望 22
Semper与标普500指数——复利的力量 23
持有现金的机会成本 25
预期与结果 27
永远不要做预测，尤其是关于未来的预测 29
峰谷收益——伊博森百年庆典的更佳数据 30
超长期？ 33
猜猜看：什么东西能两次损失99%的价值，却依然跑赢大盘？ 33
语义学 36
增长及其代价 43
远大期望 47
五因素数学 49
实践应用 50
五因素的作用——标普500指数的过去、现在和未来情景 51
重温科技泡沫及其后果 52
未来预测 54
人工智能——我记得，它不过是云幻觉 60
在饮食中增加膳食纤维 60
历史的韵律 61
基础设施资本周期 61
盈利能力、资本密集度、折旧和资本回报率 63
告别迷信：利用虚假宣传；摆脱虚假宣传；循环金融 66
启动我 69
感受燃烧速度 73
然后只剩下两个人 77
七大巨头 81
书籍与音乐 87
3
伯克希尔·哈撒韦：巅峰谢幕 89
伯克希尔的一年 89
巴菲特记分卡——世界第八大奇迹 94
简单的复利 95
查理会印象深刻 97
完整记录 99
巅峰谢幕 100
真正的巴菲特记分卡 102
继承 104
伯克希尔·哈撒韦能源面临挑战 109
六十年的复利增长 112
伯克希尔与标普500指数的对比（表格） 114
资本配置工具 116
可投资现金流与资本配置（表格） 118
两个人的故事股票 124
有可乐吗？ 124
不再重蹈覆辙——一口苹果 129
伯克希尔·哈撒韦：十年预期回报 133
2034 年底十年预期回报（净资产收益率分别为 10% 和 12%）（表格） 137
股票投资组合 138
关于卡夫亨氏 138
伯克希尔·哈撒韦内在价值更新 143
评估内在价值的方法 145
净利润法 146
伯克希尔的其他估值方法 148
分部估值法 149
伯克希尔·哈撒韦能源 150
BNSF 152
制造、服务、零售和金融 153
保险 154
Pilot Travel Services 161
控股公司资产和负债 162
权益投资方法 162
简单市净率法（按GAAP账面价值计算） 165
双管齐下法 166
GAAP调整后财务数据法 167
GAAP经济收益调整汇总表（表格） 176
摘要 177
附录 179
附录A – 主要业务部门信息 – 伯克希尔2024年预期 179
附录B – 资本支出和折旧；递延所得税负债 180
附录C – 现金及GAAP税务调整表 180
附录D – 制造、服务和零售集团财务数据汇总 181
附录E – 长期峰值和谷值总回报表 股息计算方法 182
附录F – Semper Augustus投资集团历史回报 183
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